截至2018年1月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31615億美元，這是外匯儲(chǔ)備自2017年1月份跌破3萬(wàn)億美元以來(lái)連續(xù)第12個(gè)月回升。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，應(yīng)理性看待外匯儲(chǔ)備增減，更強(qiáng)調(diào)在高水平貿(mào)易投資自由化、便利化的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支動(dòng)態(tài)平衡。

中國(guó)人民銀行2月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31615億美元，較2017年12月末上升215億美元，升幅為0.68%。這是我國(guó)外匯儲(chǔ)備自2017年1月份跌破3萬(wàn)億美元以來(lái)連續(xù)第12個(gè)月回升。

有專家分析認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面有望延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，整體來(lái)看，未來(lái)外匯儲(chǔ)備規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

基本面向好吸引資本流入

“估值效應(yīng)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)。”民生銀行首席研究員、發(fā)展規(guī)劃部總經(jīng)理助理溫彬分析，1月份美元指數(shù)大幅貶值，由去年12月末的92.2574貶至89.1201，貶值幅度達(dá)3.40%。綜合考慮主要貨幣對(duì)美元大幅升值的因素，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的估值明顯上升。

銀行結(jié)售匯對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)也形成較強(qiáng)支撐。溫彬表示，去年12月份銀行結(jié)售匯差額再次轉(zhuǎn)為順差59.84億美元，為2015年以來(lái)的最高值。今年1月份，人民幣對(duì)美元大幅升值3.16%，有助于維持凈結(jié)匯順差，對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的增長(zhǎng)形成支撐。

中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明認(rèn)為，多種因素共同作用促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升：2017年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，吸引了資本流入。同時(shí)，近期我國(guó)政府采取了一系列措施，查處企業(yè)不理性對(duì)外投資行為，止住了投機(jī)性資本流出，有利于外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定增長(zhǎng)。

“我國(guó)擁有超過(guò)3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備存量規(guī)模，在沒(méi)有其他減項(xiàng)的情況下，每個(gè)月超過(guò)百億美元的投資收益是正常的。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，隨著人民幣匯率彈性增加，外匯市場(chǎng)的自主性不斷增強(qiáng)，央行也得以減少對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)。

投資管理堅(jiān)持多元化原則

近幾月，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)較大，價(jià)格下跌引起全球央行減持美債，也引發(fā)國(guó)內(nèi)關(guān)于外匯儲(chǔ)備價(jià)值縮水的擔(dān)憂。謝亞軒認(rèn)為，我國(guó)外匯儲(chǔ)備是按照多元化、分散化原則進(jìn)行投資管理的。美國(guó)國(guó)債只是我國(guó)持有的美國(guó)資產(chǎn)的一部分，與世界上其他外匯儲(chǔ)備大國(guó)相比，我國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債并不多，影響不大。

2018年全國(guó)外匯管理工作會(huì)議表示，將加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)，積極支持“一帶一路”建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作等，確保外匯儲(chǔ)備安全、流動(dòng)和保值增值。

“外匯儲(chǔ)備管理首先考慮的是安全性和流動(dòng)性，比如在必要時(shí)用以調(diào)節(jié)匯率和防范資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的合適規(guī)模之內(nèi)，要保持流動(dòng)性和安全性，超出部分就可追求有收益的資產(chǎn)。”趙慶明說(shuō)，目前我國(guó)也是這么做的，投資的品種主要是國(guó)債和存款，收益相對(duì)比較低、安全性相對(duì)較高。

與外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)12個(gè)月連升不同的是，外匯占款數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離走勢(shì)。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，央行口徑外匯占款余額為21.48萬(wàn)億元，環(huán)比減少363.19億元。

交通銀行金融研究中心研究專員劉健分析，二者背離有多重原因。首先，外匯儲(chǔ)備與外匯占款都受結(jié)售匯影響，但外匯儲(chǔ)備還受到債券投資收益、股權(quán)投資收益、匯率折算等因素影響。

其次，二者統(tǒng)計(jì)方法上也有一定差異。劉健表示，外匯占款是取得時(shí)的人民幣成本，反映的是歷史成本，一經(jīng)取得不會(huì)變化。外匯儲(chǔ)備是統(tǒng)計(jì)時(shí)的美元價(jià)格。外匯占款還受買賣價(jià)差影響，由于央行是外匯市場(chǎng)上最重要的做市商和匯率平抑者，當(dāng)天買賣外匯和不同時(shí)期買賣外匯均可能產(chǎn)生價(jià)差，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備與外匯占款產(chǎn)生差異，“長(zhǎng)期看，外匯占款與外匯儲(chǔ)備變動(dòng)趨勢(shì)一致，但可能在短期出現(xiàn)二者背離情況。如臨近年底時(shí)，外儲(chǔ)境外投資收益可能集中兌現(xiàn)，但這并不會(huì)對(duì)外匯占款構(gòu)成影響”。

未來(lái)規(guī)模將保持總體穩(wěn)定

國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝近日撰文表示，未來(lái)我國(guó)跨境資本雙向流動(dòng)將成為常態(tài)，總體上仍將保持基本平衡。下一步外匯管理部門將進(jìn)一步推動(dòng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的均衡管理。

具體來(lái)看，潘功勝?gòu)?qiáng)調(diào)，在管理目標(biāo)上，理性看待外匯儲(chǔ)備增減，更強(qiáng)調(diào)在高水平貿(mào)易投資自由化、便利化的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支動(dòng)態(tài)平衡。在管理理念上，堅(jiān)持政策中性原則。外匯市場(chǎng)微觀監(jiān)管強(qiáng)調(diào)跨境資金雙向流動(dòng)政策標(biāo)準(zhǔn)的一致性：既支持合法合規(guī)資金流出，也支持合法合規(guī)資金流入。在外匯執(zhí)法上，強(qiáng)調(diào)真實(shí)合法合規(guī)，強(qiáng)調(diào)執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)跨周期的一致性、穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性，對(duì)違法的流出和流入都嚴(yán)厲打擊，重點(diǎn)打擊地下錢莊、虛假交易等各種形式的違法違規(guī)行為，維護(hù)外匯市場(chǎng)正常秩序。

“為了防范臨時(shí)性的沖擊，2015年、2016年我國(guó)做了一些加強(qiáng)對(duì)外投資真實(shí)性審核的管理。”謝亞軒說(shuō)，2017年跨境資金流動(dòng)從凈流出走向基本平衡，監(jiān)管部門會(huì)繼續(xù)支持企業(yè)合法合規(guī)的對(duì)外投資，同時(shí)也支持合法合規(guī)的資金流入，這有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支動(dòng)態(tài)平衡，也利于外匯儲(chǔ)備保持總體穩(wěn)定。

對(duì)于2018年外匯儲(chǔ)備走勢(shì)，多位分析人士均表示樂(lè)觀。趙慶明表示，2018年外部環(huán)境將總體有利，預(yù)計(jì)商品和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口順差仍將延續(xù)。同時(shí)，近期，相關(guān)部門出臺(tái)了系列規(guī)范資本投資的辦法，對(duì)外投資逐步恢復(fù)理性。短期來(lái)看，外匯儲(chǔ)備可能穩(wěn)中有升。（記者 李華林）

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